因为，从以往的历史发展经验来看，汇率变化必须与经济基本面相适应，这是保证经济稳定增长的一个重要因素。
这也使得一旦杠杆达到上限，可能稍有风吹草动就会带来系统性风险的释放。增加国家对新一代技术的投入力度，包括软科学项目研究。
但当实体经济略有起色时，流动性和财政等托底政策的弹性会变小，而部分资金会重新回到实体投资包括房地产，这对股票市场来说也并非是一个太好的消息。其次是企业部门资产负债表的修复，包括国企移民企、政府移居民、传统移新兴，即推进混合所有制改革，通过PPP等方式激发民间投资的活力，对传统行业进行兼并重组和转型升级，鼓励加大新兴产业投入。简单说就是控制主板杠杆、放开创业板由市场决定。为了控制资本市场泡沫化风险，针对杠杆交易的宏观审慎监管也必须进一步加强。外需方面，老式全球化3.0（资源国-制造国-消费国）的高峰已经过去，以中国为代表的新兴经济体同发达经济体之间依赖关系的局部破裂，使得新的贸易体系和规则亟待重构，而中国主导的全球化4.0仍在未雨绸缪之中。
可以说，当前的经济与股市，分别处于冰与火的状态，冰至极点，而火则沸热。同时很多指标仍然处于过去五年甚至十年的低谷，例如工业增加值增速与2008年危机时刻的低点相当，这说明未来经济还存在较大不确定性，存在着巨大的压力。因此，越是小盘，越是亏损，越有可能乌鸡变凤凰。
为了避免股票供给的扩张对二级市场的冲击，建议改革现有的新股申购制度为直接以两级市场持股市值认购配售的方法，既可消除一级与两级市场间的套利，又可让场内个人投资者以新股溢价对冲所持股票价格下降风险。如此才可能实现企业、家庭和国家三者利益的兼容，促进生产和消费的平衡发展。事实是上市公司出现严重超募，超募资金大量存入银行或购买理财产品，如果上市公司不做生产性投资，难道投资者自己不会存银行，买理财产品？显然证监会只是一相情愿。如果欺诈行为盛行，不仅资源配置会出现低效和扭曲，个人家庭长期积累的财富很可能被特殊利益集团和不法分子攫取，引发市场信心崩溃和消费需求不足。
三是尽快推进司法体制的去地方化和去行政化的改革。1996-2006年是为国有企业改革和发展服务的功能财政化时期。
1987-1995年公共部门的平均赤字占GDP的比率为11.16%，其中通过银行部门融资的比重达到7.09%。1993-98年股票发行采取官方定价制度，证监会规定发行市盈率在13-16倍之间。但是政府救市过程中，我们看到的更多是行政干涉，而不是大刀阔斧的系统制度改革。笔者以为，这些归咎于人性缺陷或恶势力的观点无助于政府建设、健全股票市场制度。
如果大浴缸理论成立，那么我们需要关注这一理论的前提假设是否成立，这也是股票市场制度变革需要着力的方向。将权责对称性作为监管原则，根据实际控制权在股东、管理层之间的分配，确定违规责任的分担，并将处罚重心从法人机构转向决策管理层或责任人。促进政府的立场从亲企业到保民生的转变。宏观层面以股票市场在经济转型和创新驱动发展战略中的核心地位入手，从政府的政策支持和广大投资者对改革释放红利的信心两方面认证牛市逻辑。
金融体结构演变是由经济发展水平决定的。⑵加快推进国有企业混合所有制改革，在竞争性产业和商业性领域退出国家控股地位，国有资本出资者转换成财务投资者角色，形成现代公司的有效激励与约束机制。
由于制造业的重资产为银行信贷提供抵押，因此中国未来作为制造业强国，其银行资产占比应可高于美国。三、股票市场制度变革是整体金融改革的突破口 首先，稳健的股票市场对创新驱动发展和经济成功转型具有重大战略意义。
壳资源的稀缺性决定其具有不菲的交易价值。⑶提高证监会的权威性和监管的威慑力。实际情况是暴炒新股有越演越烈的趋势。市场平均市盈率越低退出行政审批制度的冲击越小，成本越低，因而成功的概率也越大。8、加快财税制度改革与国企改革为中国股票市场奠定慢牛的坚实基础。2006年曾经是行政审批和低成本融资政策退出的最佳时机。
虽然政府本可以更规范地借助国债市场的发展来完成，但是实践中借助所控制的银行体系和股票市场则是最为便利的选择。股票交易市场可比作一大浴缸，水龙头注入的场外新增资金取决于市场看涨预期，并导致股票市值（浴缸水立方）的实际增长。
改革成本需要用未来的改革红利来摊还。这与银行信贷没有本质区别。
一种观点认为股灾与国民劣根性有关。⑶在尊重历史和保护中小投资者利益的前提下实施历史划段的区别退市制度，对创业板和中小板等新上市企业采取严格退市制度，并要求早年上市的国资控股上市公司进行达标要求集团公司注入盈利资产以保留挂牌资格。
一个中心就是政府的立场和职能必须有根本的转变。上世纪80年代，城市的经济改革以放权让利和国有企业的普遍亏损为基本特征。可以通过并购促进传统产业的内部重组和优化升级。水牛说认为，行情主要得力于流动性的扩张，只要经济仍然低迷，货币政策持续宽松，行情就会继续。
经济增长过度依赖信贷扩张已经导致制造业、房地产、地方政府基础设施建设等重资产行业的严重产能过剩，相比较，农业、高新技术产业等高风险行业与各类轻资产的服务业发展严重滞后。潘英丽，《中国经济金融转型研究》格致出版社与上海人民出版社2012年出版。
进入 潘英丽 的专栏 进入专题： 股市 金融经济 。这类创业板股票无法成为场内融资标的，但场外配资则无此限制。
金融业存在的理由就在于通过专业服务降低信息的不对称性，将储蓄转化为有效的产业投资。本报告以理论和历史的双重视角梳理中国股票市场的脆弱性根源，给出股票市场制度改革的整体思路，以期促进中国资本市场稳健发展。
第一个基本点是提高股权融资成本，以此提升股权融资门槛， 提高资本配置效率，进而提高股票市场整体的投资价值。我国政府也应将其作为证券监管的基本宗旨和核心工作。倡导投资理念，改变投资者行为模式需要从制度变革入手。建议注册制推出的前期直接以两级市场持股市值认购与配售新股，既可消除一级与两级市场间的套利，又可减轻发行制度变革对二级市场投资者的不利冲击。
公募基金人才奇缺，很多大牌投资经理大都在此轮牛市启动前已经奔私，因此公募基金经理人不少是从业2-3年的新人，他们充满激情，更为激进，以上市公司未来可能的市值空间而非更容易把握的市盈率作为炒作的依据。那么民营上市公司是否值得长期投资呢？ 我们需要先分析股票发行定价情况。
因此股票市值及股价的涨升只有在资金流入量大于流出量时才会发生。如此才能实现企业、家庭和国家三者利益的兼容，促进生产和消费的平衡发展。
图3给出了资本市场在中国经济转型发展中的核心地位。股票市值从上升转而下降，这进一步导致场外资金观望与场内资金离场。
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